Стейблкоины ведут себя как биржевые фонды

Генеральный менеджер Банка международных расчётов (BIS) Пабло Эрнандес де Кос выступил в Токио с предупреждением о рисках долларовых стейблкоинов. По его словам, крупнейшие токены вроде USDT и USDC больше напоминают инвестиционные продукты, чем настоящие деньги. Причина — комиссии за погашение на первичном рынке и случаи, когда цена стейблкоина отклоняется от доллара на вторичных площадках.

Де Кос считает, что такие характеристики делают стейблкоины похожими на биржевые фонды (ETF). При этом эмитенты держат резервы в краткосрочных гособлигациях и банковских депозитах, что создаёт риск массового оттока средств. В моменты стресса владельцы могут начать массово выводить активы, заставляя эмитентов срочно продавать резервы — это усилит давление на и без того напряжённые рынки и банки.

Европа ужесточает контроль над стейблкоинами

Выступление главы BIS совпало с активизацией европейских регуляторов. Первый заместитель управляющего Банка Франции Дени Бо призвал Евросоюз ограничить использование неевровых стейблкоинов в повседневных платежах. Он также предложил ужесточить правила выпуска одних и тех же токенов внутри и за пределами ЕС — это позволит снизить риск регуляторного арбитража в кризисные периоды.

Европейский центробанк уже сравнивает стейблкоины евро с токенизированными фондами денежного рынка. Оба инструмента трансформируют ликвидность и подвержены риску банковской паники, но работают по разным правилам прозрачности и управления ликвидностью. Это влияет на то, как стресс распространяется на рынки финансирования.

Великобритания и Швейцария ищут свой путь

В марте британская палата лордов допросила представителей Coinbase о том, могут ли стейблкоины лишить коммерческие банки депозитов и спровоцировать паники по типу краха Silicon Valley Bank. Правительство Великобритании дорабатывает специальный режим регулирования для токенов, обеспеченных фиатными валютами.

Швейцария выбрала экспериментальный подход: 8 апреля банк UBS и несколько местных партнёров запустили пилотный проект стейблкоина, привязанного к франку. Тестирование проходит в изолированной среде и направлено на изучение возможностей блокчейн-платежей в национальной валюте при сохранении контроля регуляторов.

Почему стейблкоины привлекают внимание властей

Де Кос отметил, что использование публичных блокчейнов и некастодиальных кошельков выводит значительную часть операций за рамки стандартных мер по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма. Это делает стейблкоины удобным инструментом для незаконной деятельности, если не внедрить дополнительные меры контроля на точках входа и выхода из системы. Регуляторы по всему миру обсуждают, как совместить инновационность стейблкоинов с требованиями финансовой безопасности и не допустить системных рисков для традиционного банкинга.