Банк России 26 июля 2024 года снизил ключевую ставку с 16% до 14% годовых. Решение прокомментировала председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции после заседания совета директоров. По публикации «Ведомостей», глава регулятора сообщила об ускорении инфляции в июне и повышении прогнозной траектории ставки на текущий год до 14,5–14,6%.

Инфляция ускорилась из-за цен на топливо

В июне 2024 года темпы роста потребительских цен увеличились. Главными причинами стали резкий рост стоимости бензина и дизельного топлива, а также возобновление удорожания плодоовощной продукции после нетипичного весеннего снижения.

Оперативные данные показывают, что повышение цен на топливо начинает влиять на широкий круг товаров и услуг. Это отразилось на настроениях населения и бизнеса — инфляционные ожидания в июле значительно выросли.

Набиуллина назвала бензин важным «товаром-маркером», поскольку он занимает существенную долю в регулярных покупках граждан и в затратах компаний. Глава ЦБ допустила, что по мере стабилизации ситуации на топливном рынке инфляционные ожидания могут пойти на снижение.

Регулятор не изменил оценку устойчивой инфляции и прогнозирует, что во второй половине 2024 года она останется вблизи текущих уровней.

Экономическая активность восстанавливается медленно

Динамика ВВП в первом полугодии 2024 года была положительной. После спада в I квартале, вызванного календарными особенностями и погодными условиями, во II квартале экономическая активность умеренно возросла.

Инвестиции компаний постепенно восстанавливались, потребление домохозяйств немного ускорилось. Частично это было связано с разовыми факторами, отметила Набиуллина.

Дальнейшее развитие ситуации зависит от того, насколько быстро предприятия восстановят производственные мощности до конца года, и от динамики спроса. Сами компании ожидают его замедления, что может повлиять на деловую активность.

Постепенное снижение напряженности на рынке труда будет способствовать замедлению темпов роста цен, считают в ЦБ.

Денежно-кредитные условия и бюджетная политика

Ставки денежного рынка и доходности облигаций федерального займа (ОФЗ) увеличились. Однако с учетом возросших инфляционных ожиданий жесткость денежно-кредитных условий в реальном выражении несколько уменьшилась.

Сберегательная активность населения немного снизилась, меняется ее структура. Кредитование компаний в июне замедлилось, в розничном сегменте наблюдается оживление, в том числе за счет необеспеченных потребительских займов.

Расходы федерального бюджета складываются значительно выше, чем в прошлые годы. По итогам 2024 года ЦБ ожидает более высокой динамики расходов и более высокого структурного дефицита. Первичный структурный дефицит с высокой вероятностью сохранится до 2028 года включительно.

«Это означает, что при прочих равных денежно-кредитная политика должна обеспечить более сдержанный рост кредитования, чем складывался во II квартале», — пояснила Набиуллина.

Внешние риски и прогноз цен на нефть

Инфляция в мире продолжает ускоряться, в том числе из-за событий на Ближнем Востоке. Мировые цены на нефть остаются волатильными. ЦБ снизил прогноз цены на нефть марки Urals на 5 долларов за баррель на всем прогнозном горизонте.

Баланс внешней торговли России во II квартале 2024 года складывался ниже ожиданий регулятора.

На прогнозном горизонте преобладают проинфляционные риски. К ним относятся более медленное снижение напряженности на рынке труда, неопределенность с параметрами бюджета и снижение производственных возможностей в некоторых отраслях.

Что это значит для российских инвесторов

Снижение ключевой ставки до 14% означает некоторое смягчение денежно-кредитной политики, но регулятор сохраняет жесткую позицию. Повышение прогноза траектории ставки до 14,5–14,6% говорит о том, что в ближайшие месяцы ЦБ может вернуться к повышению ставки, если инфляция не замедлится.

Для держателей криптовалюты это важный сигнал: высокая ключевая ставка делает рублевые депозиты более привлекательными, что может снизить интерес к рисковым активам, включая Bitcoin и Ethereum. В то же время рост инфляции и структурный дефицит бюджета могут поддерживать спрос на криптовалюту как защитный актив.

Российские инвесторы могут продолжать покупать крипту через P2P-сервисы на Bybit, MEXC и OKX, а также через отечественные обменники. Важно учитывать налоговые последствия операций с цифровыми активами и следить за позицией регулятора по криптовалютам — пока ЦБ сохраняет осторожное отношение к этому классу активов.