От 20% инфляции к консервативной инновации

Алеш Михл, глава Чешского национального банка, рассказал, что когда он занял пост управляющего в середине 2022 года, инфляция в стране достигала 20%. Центробанк поставил цель вернуть её к 2% за два года и выполнил обещание через дисциплину, а не «волшебство». По его словам, деньги слишком долго были дешёвыми, национальная валюта ослабла, и в системе скопилось избыточное предложение. Ответом стала поддержка сбережений и укрепление кроны, а новое правило — «оставаться жёсткими навсегда».

Параллельно с этим курсом Михл подчеркнул масштаб баланса ЦБ Чехии. Банк управляет валютными резервами объёмом около 180 миллиардов долларов — это примерно 44% ВВП страны. Он назвал эти резервы одними из крупнейших в мире относительно размера экономики. Задача регулятора — «строить будущее», думать на перспективу и инвестировать так, чтобы защитить страну. Это означало отход от низкодоходных облигаций и рост доли акций и золота в портфеле с низким риском.

Почему Bitcoin попал в поле зрения центробанка

Михл объяснил, что следующим вопросом для банка стало, можно ли сделать больше для укрепления долгосрочного портфеля. Это привело к внутренним дебатам о Биткоине. Глава ЦБ вспомнил, как впервые использовал BTC для покупки кофе в Праге, и признал, что ценовые колебания делают его рискованным на первый взгляд — стоимость может быть выше сегодня и ниже завтра. Однако он возразил, что другие активы тоже движутся вверх и вниз, а ключевой момент для центрального банка — как актив ведёт себя внутри диверсифицированного портфеля.

По словам Михла, Bitcoin обладает низкой долгосрочной корреляцией с традиционными активами. Это означает, что добавление небольшой доли первой криптовалюты может повысить ожидаемую доходность резервов без роста общего риска. Именно поэтому ЦБ Чехии принял решение о выделении 1% резервов под BTC — шаг, который управляющий назвал «консервативным, но инновационным».

Что это значит для глобального рынка

Заявление главы центробанка европейской страны в поддержку Биткоина — редкий случай открытой легитимации цифрового актива на государственном уровне. Хотя доля в 1% невелика, сам факт включения BTC в резервы институции с балансом в 180 миллиардов долларов сигнализирует о постепенном смещении взглядов регуляторов. Если другие центробанки последуют примеру Чехии, это может усилить спрос на Биткоин со стороны институциональных игроков и повысить его роль как актива-убежища наряду с золотом.

Пока большинство центральных банков мира избегают прямых инвестиций в криптовалюты, предпочитая изучать возможности цифровых валют центробанков (CBDC). Подход Чехии показывает, что консервативная монетарная политика и умеренная экспозиция в Bitcoin могут сосуществовать. Для инвесторов это ещё один аргумент в пользу того, что первая криптовалюта перестаёт быть спекулятивным инструментом и превращается в элемент долгосрочного планирования даже у самых осторожных участников рынка.