Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) 17 сентября 2026 года представила новые правила, которые на пять лет освобождают определённые площадки от необходимости регистрироваться как биржи при торговле токенизированными акциями. По данным CoinTelegraph, решение вызвало резкий рост крипторынка — Bitcoin и Ethereum прибавили более 10%, а токен Uniswap UNI взлетел на 30% за несколько дней.

Глава Robinhood Влад Тенев заявил: «Токенизация приходит в Америку». Однако новые правила оказались более узкими, чем многие ожидали, и большинство существующих продуктов не вписываются в установленные рамки.

Что разрешает Innovation Exemption от SEC

Новое исключение позволяет торговать токенизированными акциями Национальной рыночной системы (NMS) через блокчейн без регистрации биржи, но только при соблюдении жёстких условий:

  • Токен должен предоставлять владельцам те же права и привилегии, что и базовые акции — включая дивиденды и право голоса
  • Торговая площадка должна использовать пулы ликвидности с контролем доступа (permissioned AMM)
  • Эмитент акций получает право отклонить токенизацию своих бумаг
  • Третья сторона может токенизировать акции без согласия эмитента, но эмитент может наложить вето до начала торговли

Комиссар SEC Хестер Пирс подчеркнула, что освобождение распространяется на конкретную модель, а не на все возможные способы торговли токенизированными ценными бумагами. При этом комиссия открыта к рассмотрению других моделей вне структуры TSV.

Синтетические акции не проходят

Ключевое ограничение — токен не может быть просто производным инструментом, отслеживающим цену акции. Если токен выглядит как акция и торгуется как акция, но не предоставляет права акционера — это синтетический инструмент, и он не соответствует новым правилам.

Под удар попадают Stock Tokens от Robinhood и xStocks от Kraken в их текущем виде. Оба продукта представляют собой синтетическую экспозицию к акциям без передачи прав акционеров.

Кто оказался ближе всего к требованиям

14 сентября, за три дня до объявления SEC, глава Coinbase Брайан Армстронг заявил, что его компания «установила стандарт» для токенизированных акций. По его словам, продукт Coinbase — это не синтетика и не долговые инструменты, а реальные ценные бумаги с полным обеспечением, которые можно обменять на базовые акции.

Дивиденды уже интегрированы, право голоса «появится в ближайшее время». Однако есть нюанс: текущее предложение токенизированных акций Coinbase доступно только для клиентов вне США, а биржевая инфраструктура компании построена по другой модели, чем описано в Innovation Exemption.

Питер Керли, руководитель отдела глобального регулирования Ondo Finance, прокомментировал для CoinTelegraph:

«Не все наши продукты подойдут под новые правила, и это нормально. Главное, что SEC приняла меры, а не стала ждать, пока Конгресс завершит работу.»

Uniswap — главный бенефициар?

Рост токена UNI на 30% не случаен. Протокол Uniswap с его пулами ликвидности и возможностью контроля доступа (через версию v4 с хуками) идеально вписывается в концепцию permissioned AMM, описанную в документе SEC.

Это может превратить Uniswap в основную инфраструктуру для торговли токенизированными акциями в США, при условии технической доработки и внедрения KYC-механизмов для пулов.

Что это значит для российских инвесторов

Напрямую новые правила SEC касаются только американского рынка и не распространяются на российских трейдеров. Однако для держателей криптовалют из РФ событие имеет несколько последствий:

Рост волатильности. Новость уже спровоцировала скачок Bitcoin, Ethereum и альткоинов. Российские инвесторы, торгующие на международных биржах вроде Bybit, MEXC или OKX, могли зафиксировать прибыль на росте UNI и других DeFi-токенов.

Доступ к токенизированным акциям. Если Coinbase или другие площадки запустят токенизированные акции для международных пользователей, российские инвесторы теоретически смогут получить к ним доступ через зарубежные биржи. Однако санкционные ограничения и блокировки российских пользователей на крупных платформах могут стать препятствием.

Альтернативы через P2P. Для покупки криптовалюты, которая выросла на фоне новости (BTC, ETH, UNI), российские пользователи могут воспользоваться P2P-обменниками из нашего каталога — например, через платформы, поддерживающие переводы по СБП и картам российских банков.

Налоги. Если вы зафиксировали прибыль от роста криптовалют, не забывайте о необходимости декларирования дохода в ФНС и уплате НДФЛ 13% (или 15% при доходе свыше 5 млн рублей в год).