Отдел корпоративных финансов Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) обновил раздел часто задаваемых вопросов (FAQ) по криптоактивам, уточнив подход к обратному выкупу токенов и механизмам стейкинга. Об этом сообщает Forklog.

Основные тезисы новых разъяснений

Согласно обновлённому документу, обратный выкуп токенов эмитентом (buyback) сам по себе не превращает криптоактив в ценную бумагу. Регулятор признал, что такие операции могут быть частью обычной экономической модели блокчейн-проекта и не обязательно указывают на признаки инвестиционного контракта по тесту Хоуи.

Аналогичная логика применяется к развитию уже работающей блокчейн-сети. Продвижение функционала действующей платформы и её технологическое улучшение не делают токен ценной бумагой автоматически, если отсутствуют другие признаки инвестиционного контракта — ожидание прибыли от усилий третьих лиц.

Liquid Staking Tokens — не всегда ценные бумаги

Отдельное внимание SEC уделила активам ликвидного стейкинга (Liquid Staking Tokens, LST). В документе указано, что в некоторых случаях такие токены могут классифицироваться как цифровые товары, а не ценные бумаги.

Это важный сигнал для проектов вроде Lido (stETH), Rocket Pool (rETH) и других протоколов liquid staking на базе Ethereum. До сих пор регуляторный статус LST-токенов оставался неопределённым, что создавало риски для эмитентов и пользователей.

Однако SEC подчёркивает: каждый случай индивидуален. Оценка производится на основе обстоятельств конкретного проекта — структуры управления, распределения рисков, способа генерации дохода и степени децентрализации.

Важное уточнение: это не закон

В документе содержится важная оговорка: разъяснения в FAQ не имеют силы закона и не являются официальными правилами комиссии. Они представляют собой интерпретацию действующего законодательства отделом корпоративных финансов и могут использоваться участниками рынка как ориентир, но не как юридическая защита.

Это означает, что SEC сохраняет за собой право оценивать проекты в каждом конкретном случае и применять принцип «facts and circumstances» — анализ фактов и обстоятельств.

Контекст: смена курса SEC при Трампе

Обновление FAQ появилось на фоне изменения политики SEC после назначения Пола Аткинса председателем комиссии в 2025 году. Новое руководство регулятора взяло курс на более мягкое регулирование криптоиндустрии и отказ от политики «регулирования через правоприменение» (regulation by enforcement), характерной для эпохи Гэри Генслера.

В последние месяцы SEC закрыла ряд расследований против крупных криптокомпаний, одобрила spot Bitcoin ETF и спотовые Ethereum ETF, а также начала диалог с индустрией по созданию чётких правил для цифровых активов.

Что это значит для российских инвесторов

Для держателей криптовалюты из России новые разъяснения SEC важны по нескольким причинам. Во-первых, они снижают регуляторные риски для проектов liquid staking вроде Lido и Rocket Pool — если stETH или rETH не признают ценными бумагами, это уменьшает вероятность делистинга с бирж и санкций против протоколов.

Во-вторых, уточнение подхода к buyback токенов легализует практику, распространённую среди DeFi-проектов. Многие протоколы используют часть комиссий для выкупа и сжигания нативных токенов — теперь это не будет автоматически восприниматься как признак ценной бумаги.

Российским инвесторам, использующим зарубежные биржи вроде Bybit, MEXC или OKX, стоит учитывать, что эти платформы ориентируются на политику SEC при листинге токенов. Смягчение позиции американского регулятора может привести к расширению списка доступных активов.

Однако важно помнить: позиция SEC не влияет на налоговое регулирование крипты в России. Доходы от стейкинга, трейдинга и продажи токенов по-прежнему облагаются НДФЛ 13-15% при превышении порога 2,4 млн рублей в год. Операции с криптовалютой необходимо декларировать согласно закону о цифровых финансовых активах.