Европейский центральный банк (ЕЦБ) совместно с национальными центробанками стран Евросоюза предложил изменить ключевое требование регламента MiCA по хранению резервов стейблкоинов. Именно из-за этой нормы компания Tether, эмитент крупнейшего стейблкоина USDT, отказалась от получения лицензии в ЕС.

Что не устраивает регуляторов в текущих правилах

По данным публикации на Incrypted, Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) внесла альтернативное предложение в рамках консультации Еврокомиссии по пересмотру регламента Markets in Crypto-Assets (MiCA).

Сейчас действующая норма обязывает эмитентов стейблкоинов хранить 30% резервов в виде банковских депозитов. Для крупных эмитентов (так называемых «значимых») эта доля повышается до 60%. ЕЦБ и национальные центробанки считают это правило потенциально опасным для финансовой стабильности.

Проблема в том, что при массовом погашении токенов — например, в случае паники на крипторынке — эмитенты будут вынуждены резко изымать депозиты из банков. Это создаст дополнительное давление на банковскую систему и может спровоцировать кризис ликвидности.

«Если резервы хранятся в форме банковских депозитов, стейблкоины могут изменять структуру финансирования банков, заменяя относительно стабильные розничные депозиты депозитами эмитентов стейблкоинов, которые, как правило, менее стабильны и более чувствительны к рыночным условиям», — говорится в документе ЕСЦБ.

Альтернативное предложение центробанков

Вместо жёсткого требования по банковским депозитам ЕСЦБ предлагает сфокусироваться на ликвидности резервов. По новой схеме эмитенты должны будут обеспечить минимальную долю резервов в активах, которые можно погасить в течение одного и пяти рабочих дней.

Это позволит компаниям хранить больше средств в высоколиквидных инструментах вроде краткосрочных государственных облигаций США, фондов денежного рынка или других активов с быстрым доступом к средствам — именно так и поступает Tether.

Регуляторы также отметили «существенные трудности» с соблюдением MiCA. Несмотря на то что дедлайн для получения лицензии или ухода с европейского рынка истёк в июне 2026 года, часть криптокомпаний продолжает обслуживать европейских пользователей без соответствующей лицензии, что создаёт риски для инвесторов.

Позиция Tether

Компания Tether, эмитент стейблкоина USDT с рыночной капитализацией более $140 млрд, отказалась от лицензирования в ЕС в 2024 году именно из-за требования по банковским депозитам. Гендиректор Tether Паоло Ардоино неоднократно критиковал эту норму, заявляя, что она противоречит принципам безопасного и эффективного управления резервами.

Текущая стратегия Tether предполагает хранение резервов преимущественно в краткосрочных казначейских облигациях США (T-Bills), которые обеспечивают высокую ликвидность и доходность. Обязательное размещение 60% средств в банковских депозитах снизило бы доходность и увеличило бы контрагентские риски.

После того как в июне 2026 года истёк переходный период MiCA, европейские биржи начали делистинг USDT. Токен остался доступен только на площадках, работающих без европейской лицензии, либо через P2P-каналы.

Что это значит для российских инвесторов

Изменение правил MiCA не окажет прямого влияния на российских держателей USDT. Tether продолжает работать в России и СНГ — токен доступен для покупки через P2P-платформы на Bybit, MEXC, OKX, а также через обменники вроде Сова или другие сервисы из каталога.

Однако если ЕЦБ добьётся изменения правил и Tether вернётся на европейский рынок с лицензией, это может позитивно повлиять на ликвидность USDT и его котировки на глобальных биржах. Для российских инвесторов, использующих USDT как основную валюту для хранения средств и торговли, это означает большую стабильность и меньше рисков дальнейших делистингов.

Держателям крипты стоит следить за развитием ситуации: если регламент MiCA действительно смягчат, это может стать сигналом к укреплению позиций USDT на рынке в долгосрочной перспективе.