Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) представила долгожданное «исключение для инноваций», дающее квалифицированным платформам пятилетнее окно для работы с токенизированными американскими акциями без полной регистрации в качестве национальных фондовых бирж. Об этом сообщает CoinDesk.

До этого момента любая компания, желающая создать рынок для токенизированных акций в США, должна была соответствовать требованиям, разработанным для традиционных бирж вроде NYSE и Nasdaq. Теперь регулятор фактически позволяет экспериментировать с торговлей настоящими акциями на публичных блокчейнах.

Что изменилось в регулировании

В рамках временной пятилетней «песочницы» специализированные платформы — Tokenized Securities Venues (TSV) — смогут обеспечивать торговлю токенизированными акциями США через смарт-контракты и пулы ликвидности без регистрации как полноценные биржи. Отдельные компании, предоставляющие ликвидность этим пулам, также получат освобождение от требований регистрации в качестве дилеров.

Ключевое отличие новых правил — SEC проводит чёткую границу между токенами, которые действительно представляют собой владение акцией, и продуктами, лишь отслеживающими её цену. Под действие исключения попадают только «реальные» токенизированные акции с полным сохранением прав акционеров.

Как будет работать торговля

Традиционные биржи сводят покупателей и продавцов через книги заявок (order books) — это высокая регуляторная планка для компании, которая просто хочет протестировать торговлю акциями через блокчейн-инфраструктуру.

Согласно новому эксперименту SEC, квалифицированная площадка вместо этого сможет позволить инвесторам торговать токенизированными акциями через пулы ликвидности на базе блокчейна, управляемые смарт-контрактами. Это даст банкам, брокерам и криптокомпаниям возможность экспериментировать с другой рыночной структурой.

Вместо исключительной зависимости от биржевой книги заявок токенизированные акции смогут торговаться против пулов активов, управляемых смарт-контрактами или заранее установленными алгоритмами.

Условия и ограничения эксперимента

SEC установила строгие рамки для пятилетнего эксперимента:

  • Ограничения по объёмам торговли и листингу — регулятор не позволит неограниченный рост оборотов
  • Разрешённый доступ — не любой инвестор сможет участвовать в торговле
  • Публичный и проверяемый код — смарт-контракты должны быть открыты для аудита
  • Право вето для эмитентов — компании могут запретить третьим сторонам токенизировать их акции

Токенизированные акции обязаны сохранять все права традиционных бумаг — право голоса, дивиденды и другие корпоративные действия. Синтетические продукты, которые просто отслеживают цены акций, не подпадают под действие новых правил.

Практическое значение нововведения

Важно понимать: речь идёт не просто о превращении бумажного сертификата акций в токен. Временные правила изменят то, где и как акции могут торговаться.

Сегодня трейдер размещает заявку на покупку акции через брокера, и эта заявка в конечном итоге взаимодействует с традиционной рыночной инфраструктурой. В рамках нового исключения подходящий инвестор сможет торговать токеном, представляющим ту же акцию, через регулируемую блокчейн-площадку, потенциально напрямую взаимодействуя с пулом токенизированных активов — в регулируемой и контролируемой манере.

По сути, SEC позволяет индустрии заимствовать часть криптовалютной торговой инфраструктуры и тестировать её на регулируемых американских акциях. Это открывает дорогу для экспериментов с ликвидностью, расчётами и доступом к рынкам, используя преимущества блокчейна.

Что это значит для российских инвесторов

Для держателей криптовалюты из России это пока скорее сигнал о направлении развития глобального рынка, чем практическая возможность. Прямой доступ к американским токенизированным акциям для российских граждан остаётся проблематичным из-за санкций и требований верификации на американских платформах.

Однако новые правила SEC могут ускорить развитие аналогичных инициатив на других рынках и появление мостов между традиционными и криптоактивами. Российским инвесторам стоит следить за развитием ситуации — если эксперимент окажется успешным, подобные механизмы могут появиться на доступных биржах вроде Bybit или MEXC в виде производных продуктов.

Для тех, кто интересуется американским рынком, остаётся традиционный путь через брокеров, работающих с нерезидентами. Токенизированные акции в криптоформате для РФ-инвесторов — перспектива среднесрочная, зависящая от санкционной политики и развития регулирования в юрисдикциях, дружественных к России.